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【市场信息】

【重磅并购！中金拟吸收合并两家券商】11月19日晚间，券商整合迎来重磅官宣。中金公司、东兴证券、信达证券同时发布停牌公告，宣布筹划由中金公司换股吸收合并后两家券商。此举不仅是中央汇金整合旗下证券牌照的关键一步，更是落实金融强国战略、打造一流投资银行的核心落子。此次合并将催生一家总资产近万亿元的券商新巨头。业内人士认为，本轮券商并购潮已超越简单的规模扩张，其核心在于能力的互补与跃迁。其最终目的是推动投行业务向“资本赋能+产业深耕”的高阶模式转型，从而更好地担当起服务实体经济、助力金融强国建设的时代使命。来源：财联社

 

【申万宏源策略会亮观点：2026年经济向良性循环迈进，下半年将启全面牛市】11月18日，上海金茂君悦大酒店嘉宾厅座无虚席，1900余名投资者、518家上市公司代表齐聚一堂，共同参与“乘势而上——申万宏源2026资本市场投资年会”。在“十四五”收官与“十五五”启幕的关键节点召开，此次申万宏源2026年度策略会观点鲜明：一是宏观层面，明确2026年“十五五”开局之年改革红利将加速释放，名义GDP有望趋势性改善，经济从非典型复苏向良性循环迈进；二是策略层面，提出A股“牛市两段论”，预判2026年将先经历科技板块高位调整，下半年开启全面牛市，科技与制造业成核心主线；三是债市层面，指出2026年债市将“波折中寻机”，资产再平衡下资金偏向权益，杠杆策略优于久期策略，利率中枢略高于今年。在结构配置上建议关注三大线索：PPI由负转正带来的顺周期机会、AI引领的科技产业趋势、制造业全球影响力提升相关板块。牛市2.0阶段将呈现“周期搭台、成长唱戏”格局，人形机器人、储能光伏、医药、军工、化工、工程机械等细分领域有望轮番表现。来源：财联社

 

【华泰证券石油化工2026年度展望：新周期渐启 新领域纷呈】华泰证券发布石油化工2026年度展望：原油供需面阶段性承压，大宗周期品迎复苏拐点，新材料和新技术亮点纷呈。原油方面，2025年四季度以来OPEC+增产等或致供给呈现宽松局面，但中长期油价预计存底部支撑，叠加龙头企业降本增量；大宗化工领域，2025年下半年以来化学原料及制品行业资本开支增速拐点已现，2026年内需改善叠加出口支撑，且“反内卷”等助力供给优化，新一轮复苏有望到来，具备全球竞争优势的优质化工资产或将迎来价值重估；化学制品和精细化工品领域，下游需求改善和毛利率修复并行，叠加出口和出海驱动增长；政策引导和产业趋势带动下，AI/新能源/机器人等领域新材料创新和国产替代有望提速，生物制造等新兴技术有望加快发展。来源：财联社

 

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

   

    昨日沪深主要股指呈现低开低走、明显下跌的走势，成交量继续处于萎缩状态。活跃市值冲高回落、继续明显下跌创阶段新低，资金整体进场积极性不高。

 

    从上证指数走势来看：股指围绕昨日低点位置窄幅震荡、小幅上涨，成交量处于阶段地量状态，多空资金净流入46.23亿元，主力资金动向由原先的连续净流出转为净流入，资金有小幅逢低进场动作。短线的小幅上涨主要是股指已经连续调整三个交易日，市场做空动能得到一定程度地释放。但目前股指失守5日、13日成本均线，短期趋势趋弱。板块结构上，整体板块处于普跌状态，黄金、贵重金属、银行、石油化工等板块上涨，资金还是以防御性操作为主。地产产业链、科技制造、电力设备等板块跌幅较大，前期活跃方向仍处于筹码兑现阶段。由于前期部分主线概念整体涨幅较大，获利盘相对丰厚，对市场的企稳仍有一定的承压。同时，部分板块连续调整之后，技术上接近无穷成本均线或者市场盈亏（CYS13）指标即将达到-5超跌状态，近期可能会有资金回流的可能，也会减缓指数的波动幅度，但相关板块的活跃更多是技术反弹走势，对股指的正向拉动有待观察。当前股指连续调整至3900点一带，该位置是8月底至10月底震荡平台的上沿位置，当前的回撤震荡仍是突破后的强势震荡走势，股指的震荡区间由原先的3800-3900点转向3900-4000点。8月底以来对股指有稳定支撑的13日成本均线跌破之后，下方的重要支撑位置在34日成本均线（3900点一带）。从优化布林线指标来看，股指触及“中上轨”位置后回落，目前中轨位置被跌破，中轨位置是波段趋势的分水岭，也是多方重要防守位置。从该指标来看，第一技术支撑位置在“中下轨”位置（3915点左右），第二技术支撑位置在下轨位置（3870点一带）。综合各项技术指标来看，3900点一带有一定的技术支撑，一旦3900点位置被跌破，市场可能会出现恐慌盘，届时可能会出现技术上的超卖特征，紧盯资金流向做好低吸的准备。市场能否企稳，政策导向上需关注12月份的中央政治局会议和中央经济工作会议对明年政策的新的定调。同时，近期管理层定调强化战略性力量储备和稳定市场机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌。虽然近期超预期政策落地预期不高，但中期政策的稳定和延续性对市场中期走势起到稳定的作用，中期走势仍是稳定为主。同时，中金公司停牌重组，对金融券商板块形成利好，对股指短期的稳定有积极的作用。从0Z指数走势来看：股指震荡下跌，跌破34日成本均线，走势偏弱，全市场超4100多只股票下跌，整体处于普跌状态，多空资金净流入近80亿元，综合板块资金流向来看，资金对银行等大盘蓝筹有一定的进场动作。从短期结构牛指标组来看：马股比例明显抬升至60%以上，牛股比例明显拐头向下至24%左右，熊股比例总体处于略有拐头向上的趋向，说明市场做空动能主要来自近期涨幅较大的强势股上，部分横盘个股也有走弱的迹象。当前操作上应采取稳健策略应对，不宜激进追涨，总仓位控制在六成左右，底仓持股为主，浮动仓位紧盯个股的资金流向和决策信号做好仓位的动态调整。

 

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中31个板块资金净流入，39个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性较前一日有所提升。其中银行、化学制品、普通有色、船舶制造、贵重金属、航空军工、黄金、化工新材料等板块资金流入居前；传媒服务、计算机应用、元件、西药、公共事业、医疗器械与服务、输变电设备、主营房地产等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在近期相对活跃的人工智能应用端相关板块，前期涨幅较大的电力电网设备板块，以及行业整体景气度较弱的地产产业链上；资金流入居前的板块主要集中在高股息的银，避险方向的黄金，以及中日关系紧张相关的军工等方向，总体上资金防御性避险情绪有所提升，强势股有补跌和利润兑现的风险。银行、石油化工等蓝筹板块的活跃，有助于缓解中小盘品种做空动能释放带来的恐慌情绪。前期热点方向经过连续调整之后，部分板块已经调整至无穷成本均线附近，或者部分板块的市场盈亏（CYS13）指标接近-5位置，相关板块再度回探之后或有资金回补出现超跌反弹机会。同时，市场震荡期间，高估值题材股获利盘风险释放背景下，行业景气度高，或全年盈利确定、低估值品种资金配置力度会增加。中金公司停牌重组可能会增加券商、以及重组类方向的机会。近期选股上应以防御性配置为主，继续坚持“避高就低”原则，不宜盲目追涨，并且加大基本面业绩和中期资金维度的选股。中线选股上应继续聚焦上市公司业绩和中线资金的配置方向，对于全年业绩增长较为确定、估值合理，保险资金、社保资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的个股要重点挖掘和配置。短线机会上，对于前期大涨的主线方向相关板块调整至中期均线或出现技术性超跌走势、多空资金明显回流的品种可适当关注。如图1：

 

 

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