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【市场信息】

【护航年末流动性，央行将开展10000亿元买断式逆回购操作】12月4日，央行公告，12月5日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕。由于12月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，意味着本月3个月期买断式逆回购等量续作。东方金诚首席宏观分析师王青对上证报记者表示，本次操作没有加量续作，可能与金融机构资金需求的期限结构等有关，并不代表央行降低流动性投放力度。来源：财联社

 

【瑞银证券孟磊：2026年A股盈利增速有望升至8%】瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近日用“更上一层楼”形容2026年A股市场。他表示，由于名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，支持政策的推出以及“反内卷”的推进带动利润率复苏，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。孟磊称，目前A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其它新兴市场股市则显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市“搬家”，长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进将助力A股市场的估值进一步上行。来源：财联社

 

【瑞银证券孟磊：科技板块的拥挤担忧已得到缓解 2026年关注科技自立自强】瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，日前A股市场因一些短期因素而有所回调，但预计短线顾虑并不改变中期估值提升的趋势，明年全球科技股有望进一步上行。近期大科技的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融资规模有所下滑，显示科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解。在风格配置方面，预计“成长”可能跑赢“价值”，“周期”有望跑赢“防御”，大小盘会在明年维持一个相对均衡的态势。战术上看好受益于中国创新火花、充足的市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业。具体到投资主题上，2026年建议关注科技自立自强；在“反内卷”的持续推进下优选板块；中国企业出海与全球竞争力，以及企业盈利提速将逐步带动居民收入和销售费用提升，下半年可择时布局消费。来源：财联社

 

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

   

    昨日沪深主要股指呈现“深强沪弱”的走势，上证指数高开震荡、窄幅整理，深证成指和创业板指数小幅上涨，两市成交量继续处于萎缩状态。活跃市值继续明显下跌并创阶段新低，资金整体进场积极性有待提升。

 

    从上证指数走势来看：昨日股指继续小幅下跌，短线K线跌幅收窄并留有下影线，多空资金结束连续净流出状态转为净流入83.32亿元，说明短期连续调整阶段主力资金有逢低进场的动作。技术上，股指连续调整一度临近3850点一带，一方面该位置是半数关口位置，另一方面是11月28日K线低点位置，短线有一定的技术和心理支持。不过，股指连续调整已经跌破中、短期成本均线，短线走势处于相对较弱的状态。同时，成交量持续萎缩，市场交投活跃度明显降低。市场处于11月中旬以来的调整波段中，上周虽然股指有一定的反弹修复，但波段趋势没有明显修复，部分前期主线板块反弹后再度震荡，制约资金进场的积极性。由于前三季度经济增速总体较好，全年完成5%既定目标的概率较大，四季度稳经济政策超预期出台的力度降低，同时三季度和四季度经济增速会在5%以下，资金整体做多的动能不足，市场处于反弹后的二次探底和底部确认走势的阶段。12月份中央政治局会议、中央经济工作会议即将召开，会定调和部署2026年的经济政策，市场进入政策观察期，多空双方经过急跌反弹和震荡后，处于相对平衡状态，技术上在3800-3850点一带有一定的支撑。短期该区域能否构筑底部成功，还需重要会议政策的进一步指引。另外，新一轮美联储即将进入12月议息会议，虽然美联储中期进入降息通道，但12月是否降息仍有一定的不确定性，也会增加资金的观望情绪。上方13日成本均线是8月底到11月中旬市场上升波段趋势运行的重要支撑，近期被跌破之后成为重要的压力位（3915点左右）。所以，总的来看市场近期震荡区间为3800-3900点一带，能否打破震荡格局需等待内外部重要政策的进一步指引。从0Z指数走势来看：股指继续明显下跌，全市场超3800只股票下跌，多空资金净流入220亿元，对比上海市场资金流向来看，主力资金对中小市值品种操作积极性稍强，主要是航天商业、机器人概念、摩尔线程概念较为活跃，但近期一度活跃的消费、煤炭、化工、传媒服务等板块跌幅较大，加大股指二次探底确认阶段的波动幅度。目前股指再度跌破中、短期成本均线，并处于筹码密集峰下方，短期上行压力较大。由于前期领涨的超跌反弹方向处于风险释放阶段，后续轮涨反弹品种可能会进入震荡和补跌状态，短期弱势探底走势会延续。当前操作上应继续采取稳健的策略应对，总仓位控制在5成左右，底仓持股为主，短线超跌反弹品种应根据个股关键资金流向和决策信号做好仓位的动态调整，剩余资金紧盯超跌信号、政策导向，以及主力资金流向做好低吸操作。

 

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中36个板块资金净流入，34个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性总体不高。其中通用机械、电子半导体、元件、光学光电子、航空军工、专用设备、汽车零部件、电气电源设备等板块资金流入居前；化学制品、银行、白酒、传媒服务、船舶制造、贵重金属、旅游餐饮、食品加工等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在人工智能应用端、消费、贵重金属、化学制品等近几日有所活跃的板块，以及行业景气度相对较差的白酒等板块上；资金流入居前的板块主要集中在机器人、商业航天相关板块，受摩尔线程上市影响的参股公司和芯片半导体同行业相关公司。总体上，热点机会仍以局部的政策消息驱动为主，比如特斯拉Optimus团队发布了“擎天柱”人形机器人跑步视频，有消息称美国政府正在考虑明年发布关于机器人的行政命令，驱动人形机器人的活跃，整体没有出现有号召力并聚拢市场做多积极性的主线板块。同时受摩尔线程上市影响而活跃的品种，注意利好兑现分化的风险。昨日盘面上近一半板块跌幅超1%，尤其是近期强势反弹的热门方向处于补跌和风险释放阶段，市场整体风险偏好明显降低，短线操作难度加大。今年以来大涨的高估值品种，在市场成交量萎缩、政策真空期阶段，仍有风险释放的空间。不过，行情震荡和二次探底也是“试金石”，对于震荡阶段或者股价处于前期低点位置，主力资金再度积极回流的品种后市机会较大，可适当关注。近期选股上应以稳健策略选股为主，着眼于中线布局，需加大基本面业绩和中期资金维度的选股。中线选股应关注行业景气度和上市公司拟年报业绩，对于全年业绩增长较为确定、估值合理，保险资金、社保资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的红利蓝筹和成长白马做好底仓低吸配置。短线选股应一方面关注超跌反弹回落阶段主力资金继续明显回流的个股，另一方面关注重要会议政策导向可能出现的局部热点机会。提醒大家，跨年布局窗口，聪明的主力资金早已暗中布局，其重仓品种往往是中线大牛！现阶段要紧跟主力动向抓资金龙头，使用“区间多空统计”功能可抓到“富祥药业、永太科技、华盛锂电”等热门股，手机版使用“区间多空统计”功能筛选资金龙头的详细步骤请点击学习。如图1：

 

 

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