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【市场信息】

【兴业证券：波动是为了更好地向上】近期市场调整幅度加大，核心在于两点，一是此前上涨斜率加快，二是此前行情结构极致分化，需要短期波动进行消化、整固。首先，8月以来市场上涨斜率加快、波动率加大，需要短期震荡休整后回归“健康牛”本色。其次，此前结构极致分化造成的局部过热需要降温，“多点开花”才能使行情更持续。因此，展望后市，短期的波动更多在于节奏和结构，支撑本轮“健康牛”的核心逻辑并没有发生任何变化，无惧波动，波动是为了更好地向上。配置方面，结构比节奏重要，指数波动空间有限，更建议通过结构而非仓位应对。结构上，挖掘成长、精选顺周期，兼顾胜率与赔率，重视港股互联网、创新药、新能源、新消费、景气周期。来源：财联社

【中信证券：淡化市场波动】观察到最近国内和海外存在三种市场流动性特征。一是ETF资金流向明显分化，宽基减而行业/主题增，A股减而港股增；从各类ETF持有人以及FOF委托人持仓结构来看，上述资金行为反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。二是市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，伴随机构重仓的核心资产上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中的配置重心，过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现实。三是海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存，欧美国家在高债务资金利率的环境下被迫步入降息周期，中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，反内卷的大趋势下，未来中国制造业把份额优势转变成定价权、进而转变为利润率长期回升，是中长期可以预见的最重要的基本面线索之一，人民币资产吸引力在持续提升。配置策略上，建议投资者淡化市场波动、调整持仓结构，继续聚焦消费电子、资源、创新药、化工和游戏等领域的结构性机会。来源：财联社

【中国银河：本次调整是健康的调整】上周市场的调整，本质上是技术性调整，它与经济基本面和宏观政策关系不大。持续上涨累积了较多获利盘与解套盘。本次调整是健康的调整，也是必要的调整。综合成交量、估值水平、投资者开户数、交易拥挤度、板块轮动等特征看，近期市场处于较热状态但不极端，这是慢牛过程中的回调，不是上涨行情的结束，即所谓牛市多长阴。成交放量意味着一些投资者兑现离场，而另一些投资者趁机入市。高换手有助于沪指夯实3700点附近的平台，实现从阻力位到支撑位的转变，高换手也有助于抬高市场平均成本，从而使后续的上涨更加健康、更可持续。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指呈现平开震荡、窄幅整理的走势，成交量总体处于萎缩状态。其中创业板指数小幅下跌，其他市场指数均小幅上涨。活跃市值冲高回落、窄幅震荡，资金进场积极性有待提升。

    从上证指数走势来看：股指继续小幅反弹站上5日成本均线，成交量总体萎缩，多空资金净流入134.92亿元，相比上周五流入量有一定的降低，说明短期反弹之后资金进场积极性稍显不足。板块结构上，前期总体涨幅较小或调整充分的周期类、消费类，机器人等方向资金操作相对积极，科技、新能源等板块出现一定的分歧，在流动性较为充裕的背景下，资金仍保持高低切换和板块大轮动的操作，在上周连续调整做空动能释放之后，短期资金有低吸进场的动作。由于当前市场成交量萎缩，增量资金总体进场积极性有待提升，而8月底高点平台是成交密集区，也是前期短线资金追涨进场的位置，有一定的套牢盘抛压，大盘反弹的空间将受到压制，短线仍要防范冲高震荡的可能。从优化布林线指标来看，近期股指调整到中轨位置得到支撑，但成交量萎缩和多空资金进场力度减弱，中轨位置的争夺可能会继续。由于中轨位置距离当前大盘指数较近，密切关注该位置的得失，防止波段趋势发生转折的可能。市场能否结束阶段的调整走势向上拓展空间，还需看政策和经济逻辑的强化。当前处于8月份经济数据逐步公布阶段，在7月份经济数据总体下滑的背景下，8月份经济数据成为判断三季度经济数据的重要参考，如果8月份经济数据继续下滑，市场对三季度经济下滑的担忧会对股市短期运行节奏有所影响，从而对政策的期望值进一步增加。政策的释放节奏，一方面关注9月18日美联储会公布9月份的议息结果，另一方面关注9月底召开的中央政治局会议对于四季度的政策定调。如果三季度经济数据下滑明显，高层会议对财政政策、货币政策的增量部署值得期待，届时有利于市场的企稳或向上。近期市场进入数据公布期、政策观望期，指数可能以3700-3900点区间震荡为主。由于流动性总体较为充裕，9月美联储降息概率较高，板块仍会保持一定的结构性轮动机会。但是，在主线机会分化的市况下，新轮动的板块整体上涨空间较8月底之前的板块机会有明显的降低，操作上不宜激进追涨。从0Z指数走势来看：股指连续反弹站上中、短期成本均线，短期趋势有所扭转。全市场上涨个股家数和下跌个股家数比超3:1，70个板块中65个板块上涨，市场赚钱效应有所回升。多空资金净流入316.87亿元，对比上海市场资金流向来看，资金对中大市值和小市值品种操作相对均衡。从短期结构牛（大盘）指标来看，马股比例64%左右处于横盘状态；牛股比例20%左右处于小幅下降趋势；熊股数量小幅抬升至14%左右。总体来看，短期牛股数量并没有随市场的反弹而抬升，相反弱势股票有所增加，说明强势股仍处于风险释放阶段，部分低位横盘的马股并没有持续上涨转向牛股呈现补涨走势，部分横盘个股仍有风险释放的空间。由于8月27日调整以来，0Z指数最大跌幅超5%以上，短期缩量上涨可以认为是连续调整后的短线反弹走势，近期高点位置有一定的压力。当前应继续采取稳健的操作策略，总仓位控制在6成左右，底仓持股为主，浮动仓位应根据短线或波段决策信号做好止盈操作，剩余资金应等低吸机会的出现。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中53个板块资金净流入，17个板块资金净流出，整体板块主力资金维持一定的进场积极性。其中汽车零部件、医疗器械与服务、通用机械、专用设备、白酒、传媒服务、化学制品、网络与通信等板块资金流入居前；通信设备、电气电源设备、光学光电子、元件、证券保险、银行、金属非金属新材料、黄金等板块资金流出居前。资金流出居前的方向主要集中在前期活跃的CPO相关板块，上周活跃的新能源相关的板块，以及和行情走势相关的券商板块上；资金流入居前的板块主要集中在机器人相关板块，连续调整相对充分的医药板块，中期整体涨幅较小的消费、传媒等方向上。总体看，强势板块资金有获利了结的动作，板块热点相对散乱，资金呈现明显的高低切换和快速轮动的特点。由于市场处于震荡和经济数据公布阶段，三季度经济数据总体下滑，市场对政策有预期的板块有一定的操作动力，如消费、周期等方向，但持续性不足，需要政策实质性的增量定调或落地。眼下流动性相对充裕的背景下，短线题材板块热点相对活跃，尤其是连续调整后的科技制造成长等方向资金仍有操作动力，只是上涨力度和整体板块的强度相比之前会降低；一些低位或横盘蓄势较长的板块也有阶段性的短线交易机会。由于近期的上涨是对8月底调整以来的反弹修复，注意部分个股冲高后再次调整的风险。在板块轮动较快、热点散乱的背景下，近期选股上应继续采取“避高就低”的防御性策略，中线继续挖掘配置业绩稳定增长、高股息价值蓝筹，以及业绩高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股。短线应紧盯低位或调整充分的板块，一旦主力资金明显进场或有政策加持，可适当低吸，同时要降低盈利预期，快进快出为主。如图1：

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